未来能涨100倍的医药股凯普生物（未来能涨100倍的医药股康弘）

西楼

我们在前几篇文章里在子行业层面对寻找医药长牛股的可能性做了比较分析，通过分析，我们找到了几个最具长牛基因的医药子行业，它们是：医疗服务中的CXO、诊断服务、民营专业医院；医疗器械中的体外诊断；生物制药中的疫苗。

现在，我们深入到个股层面，进一步对医药长牛股的基因进行测序。

为什么恒瑞可以成为长期牛股的解构

1、先看最基础的数据：

第一个周期

营收增长基本是3倍；利润增长5倍；

第二个周期：

营收增长2.5倍；利润增也基本是不到3倍；

第三个周期：

营收增长2.8倍，利润增长2.8倍；

第四个周期：尚在运行中

2、年均增长率解析：

第一个周期：营收平均年化增长18%，第一个周期增长尚不稳定；利润平均年化增长42%。

第二个周期：营收平均年化增长19%，第二个周期增长相对稳定，但营收增速次第减慢；利润平均年化却未出现同步减慢的趋势，依然是较稳健的增长，这是公司进入成熟期的表现。

第三个周期：营收出现了重新向上的二次增长，超过了22%；利润同样出现加速，年均增长超过25%。

第四个周期：最近这个周期尚在运行中，但经历了19年的继续冲高后，增速出现了滑落，但，我们基本可以看到，很难出现如前几个周期一样的高速增长了。

3、其他指标分析：

现金流：恒瑞主要TB端的销售模式，导致恒瑞在高速成长周期里，现金流的状况并不是特别好，时常出现负数。但这是由于行业特征导致的，并没有什么问题。在17年以后，现金流变的非常稳定，这是企业进入完全成熟期的标志。

净资产：恒瑞的净资产一直呈现稳定高速增长的态势。

ROE：经过前期有一个高速增长后，在第二个周期，恒瑞的资产回报率就进入到了稳定的20%以上的高回报周期。

4、估值和股价分析：

第一个周期的股价：最高涨幅超过8倍，全指的最高涨幅也达到了6倍；而绝对涨幅达到了惊人的6倍，远远超过全指的1倍出头。同时，跌幅只有不到50%。时间上倒是和全指基本接近，都是在08年11月见底。股价的相关性目测达到了90%以上。

第一个周期的估值：05年从低位的20倍起飞，达到最高的90倍以上，下跌周期退回到30多倍。

在第二轮周期的股价：恒瑞制药依然以接近4倍的涨幅全面超越所有指数。全指的绝对涨幅在50%，医药行业的绝对涨幅超过100%。恒瑞的绝对涨幅超过200%。跌幅来看，行业跌幅和全指接近，45%左右。恒瑞的跌幅超过50%，稍稍大于指数的跌幅。

第二个周期的估值：恒瑞的估值从30多倍的低点，最高只到60出头，低于上一轮的高点。随后的低点也稍稍低于周期起始点，30出头倍。估值的下降，应该是由于营收增速下降的影响。

在第三轮周期的股价：恒瑞在这轮的上涨中全面加速，整体上涨了12倍以上。全指在这轮水牛行情中最高涨幅达到150%以上，但回撤巨大，绝对涨幅仅仅20%多。恒瑞在本轮中股价表现达到了顶峰。

第三个周期的估值：恒瑞在这波上涨中估值上升也达到了前期最高位的90倍。随后回落的低点也大幅抬升。仅仅回落到50倍左右。

第四轮周期的股价：全指最大仅上涨75%，医药行业上涨127%，而恒瑞上涨依然超过350%。表现依然非常强劲。但化学制药已经完全进入了稳定周期，基本和行业的涨跌同幅度。但从周线来看，恒瑞已经呈现出上涨动能衰减的态势，但日线上依然没有出现明显的顶部结构。股价创新高，但动能指标几乎没有出现上涨。这轮开始，医药行业呈现出了比全指下跌更快的态势，全指只跌了20%左右，而医药行业则出现35%的跌幅。恒瑞更是已下跌超过60%。

第四个周期的估值：恒瑞的估值高点在这个增速衰减的周期里还在抬升，最高达到100倍以上，这显然已经出现了高估。其回落的速度相应的非常快，目前已经回到了自2005年上升以来的最低位，我们认为它还会继续回落，至少会回到20倍的历史最低点位置。

恒瑞是一个锚，参照恒瑞的基本要素和股价走势，可以瞄准其他个股未来的涨幅。

（未完待续）

                           

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